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钢铁行业监测周报第9期:钢材价格继续回调,行业信用利差继

作者:E企信 文章来源: 更新时间:2016-05-16
    上周,钢材价格继续大幅回调,唐山钢坯价格周环比下降260元/吨。期货市场金融因素的影响和不断增长的供给端压力或为此轮钢价调整的重要原因,其中4月以来供给端压力增长明显,伴随钢价回暖,钢厂复产进度加快,上周全国高炉开工率升至79.42%(月环比升1.93个百分点),而根据上海钢联216家钢厂调查数据,4月份钢厂实际产能利用率月环比提升4.6%,五大品种日均产量上升10.2万吨,5月份钢厂产能利用率和钢铁日均产量计划均继续提升。未来短期,伴随钢厂复产及钢厂产能利用率的提升,行业供给端压力或持续。

2016年以来,钢铁行业过剩产能出清和环保政策陆续出台,去产能进程持续推进,但去产能的实际效果还有待商榷。一方面,通过中央环保督察组的反馈,河北省多家钢厂存在虚假淘汰落后产能、违规建设钢铁产能等情况,这种去产能工作推进不严不实、项目违规上马等问题或许不仅仅存在于河北省;另一方面,伴随钢价回暖,钢厂复产步伐加快,除唐山松汀、山西建龙(海鑫)两个500万吨级钢厂复产外、河北省部分限产停产的高炉亦重新点火。综合上述两因素,钢铁行业去产能力度或低于预期,预计中期内行业供给端压力仍承压。未来需持续关注各省份去产能的实际进展、相关环保政策的出台与落实以及停产或减产钢铁企业的复产情况。

2016年1季度,钢材价格低位盘整后于3月迎来上涨行情,整体1季度行业利润总额亏损87亿元,环比2015年4季度大幅减亏,但同比仍大幅亏损(2015Q1为-10亿元)。4月以来钢价延续上涨行情,近期虽有所反弹,但4月盈利已锁定。

目前,发债钢企2015年年报已陆续发布,中债资信选取53家样本企业进行分析。盈利方面,2015年样本钢企营业收入同比增速中位数为-24.59%,其中宝钢八一、宝钢韶关和武钢股份收入下滑最为明显,分别为-48.26%、-42.60%和-41.29%,样本钢企利润总额亏损达34家(首亏27家、续亏7家),其中武钢集团、鞍钢集团公司和酒钢集团位列亏损前三位,行业盈利下滑明显;债务负担方面,钢企债务负担小幅加重,2015年样本钢企资产负债率中位数小幅提升至70.40%,其中西宁特钢股份、宝钢八一、宝钢韶关3家钢企资产负债率已超过90%。中债资信将于近期发布2015年钢企年报点评,敬请期待。

上周,债券市场风险事件再次发生(“15东特钢CP002”和“11蒙奈伦”违约),市场风险厌恶情绪加重,钢铁行业整体信用利差继续走扩,其中中低等级钢企利差走阔明显。

江苏华西集团(简称“华西集团”)是由江阴市华西镇华西新村村民委员会全资控股的集体所有制企业,业务结构多元,涉及钢铁、化纤纺织、材料、金融和地产等多板块,其中钢铁是其最大的收入和利润来源。公司钢铁板块具备粗钢年产能350万吨,规模优势不突出;产品结构主要为线材和带钢,附加值一般,2014年吨钢均价为2,688元/吨,处于行业较低水平;但公司位于华东地区,具备一定的区位和运输成本优势,产品销售渠道较好,产销率维持98%以上。从财务表现来看,受钢铁行业低迷等影响,2015年公司盈利同比下滑明显,经营性业务亏损10.31亿元,但受益处置可供出售金融资产获得的投资收益,公司利润总额实现盈利14.33亿元;经营现金流继续大幅净流出(2015年为-47.21亿元)。公司在建项目集中于房地产和钢铁技改、环保板块,未来资金压力不大。

债务负担和偿债指标方面,近年公司债务规模增长迅速,截至2015年末全部债务额为279.73亿元,资产负债率和全部债务资本化比率分别为66.70%和60.78%,整体债务负担一般,且以短期债务为主,公司短期偿债指标有所弱化,2015年非受限现金类资产/短期债务和经营活动现金流入/流动负债分别为0.18倍和1.06倍。此外,截至2015年末,公司对外担保总额43.78亿元,担保比率24.26%,主要对象为钢铁企业和法尔胜泓昇及无锡交通产业集团,且与主要对象之间存在互相担保现象,或面临一定代偿风险。外部支持方面,公司为江阴市华士镇华西新村村民委员会的核心独资企业,承担了较多的社会职能,历史上股东对其多次增资,但同时股东对公司占款情况亦较为严重,总体来说,股东对公司存在一定外部支持,但增信作用一般。

近期,公司面临20亿元债券的偿付,公司将通过自有资金和公开发债的途径筹备资金(截至2015年末公司非受限货币资金约30亿元),中债资信将持续关注公司偿债资金的安排情况。

 
 

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